今年上半年肯定最赚钱 钢铁股集体井喷 机构押宝一季度

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2008年春季攻势正在展开机构备战最美好时光

"今年上半年肯定是最赚钱的，如果不能抓住，以后就不一定有这么好的机会。"某券商自营人士谈及2008年的行情，语带亢奋。

对于上半年行情的预测，从基金2008年的投资策略报告到券商研究报告，几乎都充满美好憧憬。

市场表现也与机构预期吻合，截至1月10日，今年上证综指上涨3.7%。

实际上，3.7%只是指数涨幅，在大盘蓝筹股"掩盖"下，很多中小盘股都已大幅上涨。

截至1月10日，今年以来涨幅在10%以上的个股已达482只，占股票总数的31%，而短短7个交易日，已有10只个股的涨幅超过40%。

行情重新启动已不容置疑。

记者采访中发现，机构几乎一致认同，上半年股市将会迎来最美好时光。

机构冲锋号

对于2008年全年的市场走势，机构的判断几乎都偏向中性，但这并不影响机构们积极备战春季行情。

"长期看，我们仍然坚定看好A股市场的投资价值和上升空间。不过，在美国经济放缓和中国密集的调控政策影响下，中国经济的短周期可能受到压制，投资者对于信贷增速下降和出口增速下滑的预期比较明确，对企业盈利增速也存在疑惑。因此，2008年的A股市场将呈现大幅振荡的特征，但市场向上格局不会改变。"景顺长城基金在其12月的投资月报中表示。

东方证券策略分析报告也认为，今年决定A股市场长期走势的企业盈利增速将下滑至25%~30%。同时，随着盈利增速下降，负利率走向正利率，赚钱效应减小，风险溢价水平明显提高，今年A股合理市盈率将回归至23~25倍。

机构虽对今年全年行情难以乐观，但是对于奥运前的市场行情，机构几乎都认为是一个难得的赚钱机会。

"我们预计上证指数呈现倒V形的走势，上证综指全年在4500~6500点区间波动，7、8月将是全年表现最好的月份。"东方证券的上述策略报告认为。

上半年，春季行情则因为宏观调控的暂时缓和，显得更加有吸引力。

对于宏观调控的担忧是直接导致去年11月市场大幅调整的一个直接原因，但是，12月份利空的集中释放，反而成为市场重拾升势的起点。

当月，为落实中央经济工作会议的从紧要求，国家进行了一系列调控，涉及到资金面的有加息、特别国债等措施；涉及企业基本面的则有出口退税调整和地产调控等措施。不过，这一系列的利空市场已经充分预期。

"利空效应释放完毕反而引来市场资金入场的强烈冲动；伴随着2007年进入尾声，上市公司全年业绩情况渐趋明朗，A股整体业绩大幅增长已成定局。"某私募信托基金在其对12月行情的总结中认为。

已经预告2007年全年业绩的占沪深两市上市公司总数近四成，预喜比例高达74.79%。

"业绩良好预期是促成岁末股指反弹重要因素，从资金面看，由于大盘新股发行告一段落，岁末市场资金总体比较充裕，机构也开始积极为2008年行情布局。"上述私募机构的总结中认为。

这份总结表示，"市场已经逐步摆脱持续低迷的运行格局，2008年的春季攻势正在展开。一方面是投资者对于市场未来走向开始趋于乐观，人气逐渐复苏，入市意愿普遍增强，而年初相对充裕的资金面和相对平静的政策面也为市场做多提供了宽松的环境。"

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跟风与守望

对于春季行情，机构有着充分预期，但是对于去年11月以来跌幅居前的金融、地产两大权重板块的看法，机构的分歧却非常明显。

去年12月，除金融、地产两大板块外，其他板块表现均相当出色。

广发证券的数据显示，去年12月除了金融、地产、餐饮旅游以及采掘业外，其他行业的整体涨幅均超过15%。而餐饮旅游以及采掘业的整体涨幅也超过5%，而金融、地产两大板块几乎原地踏步。

在市场行情由"二八"向"八二"转变的过程中，基金降低了金融、地产板块的持仓比例。

"在12月份，我们增持了食品饮料、家电、机械行业的个股，减持了地产、保险类个股。"景顺长城动力平衡基金在其12月的C作回顾中表示。

虽然减持，但景顺长城基金对金融、地产板块依然抱着期待。

"经过20%幅度的急跌，市场的短期风险明显释放，高估值压力有所缓解。一季度将延续去年12月的反弹行情，反弹热点将从泛消费品延伸到前期超跌的地产、银行等板块。"景顺长城基金在报告中如此期待。

长江证券在策略报告中也建议投资者"逐渐从中小盘股退出，但不是一次性退出，逐渐买入更为安全的银行股做战略性配置，一旦银行股启动，就要继续加仓。"

但也有机构并不看好大盘蓝筹股，认为应该跟随市场行情变化，把握行业轮动的机会。

工银瑞信就认为，"虽然很多大盘蓝筹股调整幅度较大，但短期走势仍不乐观。"

"而今市场热点转换很快，奥运板块相关的旅游、商业零售、食品饮料、交通运输以及传媒，还有农业、供水供气、航天军工、电子信息、电器、造纸印刷等板块均有明显上扬趋势。在热点密集的情况之下，把握交易性机会较为重要，若缺乏交易性的条件，建议关注奥运相关板块。"工银瑞信基金的报告认为。

广发证券认为，短期市场难以走出单边上涨的行情，弱市中超配中小盘股可以获得超越大盘收益；而从估值与成长的角度，中小盘股仍然体现了一定的安全边际；此外，看好下游行业，而下游行业的股票中，中小市值股票居多，因此，中小盘股的表现仍会在近期持续。

钢铁股演绎集体井喷机构押宝一季度沽值洼地

恰似导火索。

1月9日，八一钢铁(600581.SH)发布业绩快报之后，沉寂已久的钢铁板块终显龙马精神。

1月10日，沪深钢铁板块再次大幅上扬，钢铁指数涨幅高达2.39%。这已是其连续第4根阳线，近4日累计涨幅高达10.72%，在所有板块中显得异常突出。

市场人士透露，本次钢铁板块集体大跃进的重要理由是，主力资金押宝钢铁股将于一季度出现的利润暴涨。

当前，行业普遍共识是，即将于今年一季度结束的全球铁矿石谈判，将使作为钢铁行业上游的铁矿石价格上扬30%以上，而目前国内钢材价格飞涨，钢铁企业实际执行的成本仍是铁矿石价格重估前的水平。因而，铁矿石新价格执行之前，钢铁企业将获得超额利润。

八一快报引发价值洼地遐想

群雄林立的钢铁阵营之中，八一钢铁并不出众。放眼不久前各间国内投行发布的2008年策略报告，八一钢铁似乎也鲜被提起。

然而，正是这个近乎被主流研究者遗忘的公司，1月9日发布的业绩快报让各界拍案称奇：2007年八一钢铁实现营业收入127.91亿元，同比增长46.4%，实现净利润4.055亿元，同比增长157.6%，预计2007年每股收益达0.69元。

国信证券一份动态点评称，上述成绩"大幅超出市场预期"。快报发布当日，八一钢铁股价应声涨停。

行业性重估浪潮到来之时，八一钢铁并非特例。宝钢股份(600019.SH)、武钢股份(600005.SH)、鞍钢股份(000898.SZ)等钢铁蓝筹股的业绩面纱也会被渐次揭开。

"八一的出众，让它们的成绩更值得期待"，1月10日，深圳某证券营业部负责人告诉本报记者。

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当日，34家钢铁类上市公司中有32家正常交易，其中，下跌者仅2家。涨幅居前的华凌管线(000932.SZ)、莱钢股份(600102.SH)分别上涨7.67%和7.19%。

尽管股价受益于短期利好推动，但关注这一领域的研究者却认为，钢铁板块乃是目前A股中少有的估值洼地。

国泰君安证券在新发布的2008年钢铁行业投资策略报告中表示，与整个A股市场相比，钢铁板块2007年每股收益和净资产收益率均高于A股市场平均水平，但其平均市盈率则远低于市场平均水平。

目前，钢铁板块动态平均市盈率只有23倍左右(扣除亏损和微利公司，下同)，而A股市场平均动态市盈率在60倍，能源、原材料、工业等周期性行业平均动态市盈率也已达到56倍。

上述报告认为，2007年9月以来，钢铁板块先于大盘进入调整期，岁末的估值水平(平均23倍PE、3.8倍PB)已接近港股市场(平均19倍PE、3.7倍PB)。虽然与国际市场(平均12倍PE、2.3倍PB)相比，A股钢铁估值仍嫌偏高，但考虑到A股作为新兴市场，本身就具有高估值的特性，预计2008年A股钢铁板块平均30%的利润增幅，这也大大高于国际成熟市场中稳定增长的钢铁巨头，显示了其较好的成长性。

一季度超额利润机会

2007年4季度，中国的钢材价格已领先出动，几大钢厂纷纷调高2008年钢材出口价格。

国泰君安证券统计，由于国内市场对螺纹钢和普线需求旺盛，供应缺口较大，2008年的提价幅度最大，分别较2007年初上涨48.1%和44.5%；中厚板、热轧卷板和热轧薄板价格较去年初上涨27.8%、23.1%和14.8%，涨幅较小的冷轧薄板与无缝管也分别达到9.04%和9.14%。

市价走高，无非供需生变。

按中国钢铁协会近日发布的2007年11月钢铁产能数据，当月钢材产量4767.57万吨，同比增速仅13%，创下近年来产量增速最低点。这之前3个月，钢材产量的同比增速分别为24%、20%和17%，下滑趋势甚至有所扩大。

导致产能下降的主要因素依旧来自宏观调控下，基于节能减排、关停并转高耗能钢铁企业的政策因素。

2007年岁末，国家发改委与18省(市、区)签订第二批淘汰落后产能责任书，到2010年，累计关停和淘汰炼铁能力与炼钢能力将分别达到4931万吨和3610万吨，涉及企业573家。

显然，行业管制政策铁腕之下，国内钢铁趋紧依然延续可期。

海水与火焰往往并存。

2007年前11个月，钢铁需求大户房地产业投资额1-11月累计投资同比增速仍高达34.2%；建筑业投资增速尽管略有下滑，但仍为16.7%；通用设备制造业、电力热力生产与供应业分别为54.4%、9.5%，维持在近期平均水平。

供需背道而驰，涨价无可非议。

真正造就钢铁行业录得2007年前11个月高达10.7%毛利率水平增速的，却是至今鲜有变化的成本。

过去一年中，钢铁行业毛利率增速大大超越收入增速，钢铁行业毛利率水平不断攀升。

目前，大洋彼岸，2008年国际铁矿石谈判正在进行中，按外界普遍预期，这份将于一季度敲定的新价目单，可能较上一年度价格大涨30%-40%。

然而，协议签署前，国内钢铁企业执行的仍是去年的旧价格。两相对比，巨大剪刀差的毛利率空间横空浮现。

因而，基于超额利润预期，钢铁股股价近日不断上扬。

事实上，即便未来上游铁矿石涨价成为现实，按目前国内市场供需局势，钢铁企业的成本转嫁能力也十分强。

国泰君安研究员预计，假定2008年进口铁矿石合同价上涨30%，焦炭价格上涨15%，则平均吨钢生产成本约上升340元/吨，钢企只需提价5%-7%即可覆盖这个成本涨幅。

近期，国内钢价虽涨势凶猛，但大多数品种价格仍大大低于2005年高点，因此钢价继续上调10%仍属于下游可以接受的范围，预计明年国内钢材市场价格在成本的推动下将继续上涨。(王小明